中國海南2025年8月21日 /美通社/ — 8月20日，美蘭空港（00357.HK）中期業績公告正式對外發布，2025年上半年股東應佔淨虧損約7020萬元，較去年同期的2.48億元大幅收窄約71.7%；每股虧損從0.52元降至0.15元，降幅超70%。儘管仍未實現盈利，但這份成績單裡暗含的「減虧加速度」和長期布局，值得每一個關注海南自貿港的投資者挖掘。
短期虧損：看得見的壓力，說得清的原因
業績公告中，可以先從幾組核心指標來看本次業績的變化：股東應佔淨虧損2025年中期約7020萬元，2024年中期約2.48億元，收窄71.7%；每股虧損2025年中期0.15元，2024年中期0.52元，收窄71.2%；淨虧損（合並口徑）2025年中期約6231萬元，2024年中期約2.57億元，收窄75.8%。從數據看，虧損幅度的收窄堪稱「跨越式」。但公告也坦承，若剔除2024年同期計提的仲裁案件賠償款這一特殊因素，今年上半年的虧損其實同比有所增加。然而這背後，其實是由兩個短期壓力點所導致：
一是其他交通運輸方式回流效應。2024年上半年受天氣影響，由其他出行方式改航空出行溢出的旅客本年度回流，同時隨著各類交通運輸方式日益完善，旅客出行方式多元化，導致美蘭機場營運指標下滑，飛機起降架次及旅客吞吐量同比分別下降3.43%和4.05%。二是宏觀經濟對非航業務的沖擊。受旅客消費意願減弱以及美蘭機場旅客吞吐量下降等因素影響，非航空業務收入同比減少近4200萬元，其中酒店收入、貴賓室收入降幅均超10%。
綜上來看，這兩個短期壓力點相互疊加共同作用於美蘭空港，造成了2025年上半年虧損同比增加的局面，這也反映出機場營運在短期內受外部環境和行業競爭影響較大的特點。
長期底氣：自貿港封關+業務升級，潛力已現
短期壓力難掩長期價值。美蘭空港的核心邏輯，始終綁定海南自貿港的「開放紅利」，而海南自貿港全島封關運作將於2025年12月18日正式啟動，正是這一邏輯的關鍵節點。
海南自貿港封關後將實施「一線放開、二線管住、島內自由」的監管模式，國際人員、貨物流動效率將大幅提升。作為海南島的主要航空樞紐，美蘭空港已提前布局。
在航空業務方面，美蘭空港的國際航線網絡布局持續擴張。2025上半年不僅新開「海口=倫敦」「海口=東京」「海口=吉達」等航線，還穩定營運海口至悉尼、墨爾本等澳新航線，帶動國際及地區旅客吞吐量同比增長15.53%，國際及地區貨郵吞吐量增長11.84%，並進一步強化中轉服務能力，全新升級改造的國際中轉區正式啟用，「通程值機」覆蓋悉尼、迪拜等8個境外航點，「內地=海南=東南亞/澳新」的中轉航線扇面逐漸成型，可為封關後的國際客流爆發鋪路。
在非航業務方面，美蘭空港商業潛力也遠未完全釋放。儘管非航收入短期下滑，但結構性亮點值得關注：通過廣告業務優化，特許經營權收入逆勢增長2.51%；與新加坡樟宜機場（中國）有限公司合資成立的中新（海南）空港商業管理有限公司已揭牌穩健營運，並啟動航站樓商業改造，引入Dior、Burberry快閃店，以「免稅+」理念為核心，探索免稅業務與演唱會、文化、文創等領域融合的創新營銷模式，今年上半年成功爭取到美蘭機場作為陳奕迅演唱會官方授權應援點，為全國民航業內首例，長期來看有望提升商業坪效；美蘭機場免稅店精選熱門品類，推出「免稅盲盒」，結合海口海關「跨店購」等新政，有望在消費復甦後重拾增長。
在財務營收方面，經營活動現金流淨流入約2.78億元，同比增長19.16%，顯示主營業務造血能力增強；資產負債率62.27%，較去年底下降0.84個百分點，財務槓桿趨於穩健；手握現金及現金等價物約5.08億元，疊加充足銀行授信，足以覆蓋短期債務，為日常經營及短期負債還本付息提供支撐。
短期波動不改長期底氣
公告顯示，海南自貿港封關政策通過制度創新實現了更高水平的開放與監管平衡，為旅遊業發展注入持續動能。2025年下半年美蘭空港將把握海南自貿港封關運作機遇期，全力構建面向「兩洋」的航空區域門戶樞紐。聚焦主業，完善航線網絡布局，拓展航空客運與貨運市場，培育新的利潤增長點，推進安全生態建設；並緊盯重點項目進度，提升國際中轉保障能力，優化戰略規劃並加強對外合作；在運行服務方面，著力提升服務品質與運行效率，加強員工關愛；在內部管理上，推動減負增效，強化人儲備與數字化建設，通過系列舉措推動高質量發展，為海南自貿港建設提供支撐。
分析認為：美蘭空港的中期業績，雖然短期有客流分流、消費疲軟等轉型陣痛，但長期方向明確，有封關帶來的開放紅利和航空樞紐的不可替代性。
一時的虧損難以讓投資者忽視自貿港封關後可能爆發的國際客流、貨郵增量，以及非航業務的商業升級空間。對於投資者而言，當下或許正是觀察這家上市公司「深蹲起跳」的關鍵窗口——畢竟，站在自貿港的風口上，優質樞紐的價值從來不止於短期盈虧。